4300亿水务新政将出10股受益解析【大阳城游戏官方网站】

从美丽中国题材到管理层高调讲水利，环保板块中的水务细分行业享用到政策的饕餮大餐。时隔大气污染之后，地下水污染状况、饮用水安全性问题以及环境执法人员等一系列受到市场的注目，更加有涉及部门回应，将专项整治地下污水处理，这都给水务板块带给主题性机会。据报，十二五期间全国城镇污水及再造利用投资计划4300亿元，较十一五快速增长大约30%，对水务这个环保细分领域毫无疑问是一块大蛋糕。

　　利欧股份（002131）：构建强强联合增持　　公司近日发布公告，公司与友林泵业株式会社联合投资成立浙江利欧友林供水系统有限公司（下称利欧友林公司），利欧友林公司注册资本为800万元，其中，公司投资550万元，占到68.75%；友林泵业株式会社投资250万元，占到31.25%。　　评论　　1.合资公司主营业务变频供水系统产品。变频供水系统产品是把电机变频技术和微机控制技术应用于到供水领域的新一代供水装置，与目前广泛使用的恒速泵冷却供水、水塔高位水箱供水、气压罐供水等传统方式比起，变频供水系统具备节水节电、运营可信、掌控灵活性、联网监控、自我维护等特点，是未来供水设备的主导产品。变频供水系统应用于范围普遍，还包括城市生活用水、工业企业用水、消防用水、锅炉循环水系统、农田灌溉系统等领域。

　　2.与韩国友林泵业株式会社合作，构建强强联合。利欧友林公司相结合韩国友林泵业株式会社先进设备的生产技术和工艺，研发、生产高品质的变频供水系统产品，并利用公司强劲的销售网络和市场渠道优势，构建该产品的批量销售，从而构建合资双方的强强联合。该合资项目的实行，合乎公司的将来发展规划。

　　3.变频供水系统产品未来市场销售辽阔。随着我国经济的较慢发展，人民居住于环境以求很大提高，城镇化进程的逐步减缓也对还包括城市供水在内的城市基础设施建设明确提出更高的拒绝，随着人们对供水质量及供水系统稳定性可靠性拒绝的大大提升，拒绝设计生产高性能、能适应环境简单供水环境的恒压供水系统产品沦为必然趋势，变频供水系统以其显著的功能优势具备大面积替代现有传统供水方式的市场潜力。　　4.提高现有产品附加值，拓展国内市场销售。

公司大力向工业用泵高端市场领域伸延，子公司湖南利欧泵业公司主要生产立式斜流泵、轴流泵、中开式双吸食离心泵、多级离心泵、渣浆泵、干流泵、耐腐蚀化工泵及铝业工艺流程泵等产品，普遍用作国家大型水利设施、城市供水、化工等领域，项目预计今年底或明年初未来将会投产。此次合资投身于变频供水系统，不利于公司拓宽产品线，提高现有产品附加值，拓展内销市场，更进一步强化公司的综合竞争优势和外用风险能力，使公司之后维持较慢平稳的发展态势。　　5.盈利预测及投资评级。

我们预计2010-2012年EPS分别为0.39元、0.56元、0.74元，按10月15日收盘价计算出来，对应动态PE分别为42倍、29倍、22倍。考虑到明年公司工业用泵业务开始投产及其未来辽阔的市场拓展空间，保持增持评级。

（天相投资）　　武汉控股（600168）：业绩稳定快速增长业绩渐渐获释　　公司主业还包括三块资产：水务、房地产及武汉长江隧道　　在09年年报所佩营业收入中，水务的营业收入为1.95亿元，占到比61.1%，毛利率为25.5%；房地产业务的营业收入为1.23亿元，占到比38.7%，毛利率为39.4%。　　由于公司无权对长江隧道通行展开必要收费，故在报表上不反映居多营收益，而以政府补贴的形式列示在营业外收益一项。

　　水务资产经营稳定。　　公司水务资产还包括制水及污水处理两部分。　　制水业务主要坐落于武汉的汉口地区。

汉口地区制水厂共计三座，公司占到其二，宗关水厂、白鹤嘴水厂的制水产能大约为130万吨/日，占到汉口地区制水产能的将近90%。其中，宗关水厂具备百年历史，曾在全国百万吨级制水厂中名列第五。由于武汉市对汉口地区的发展定位为金融与商贸中心，传统用水工业大户渐渐迁到汉阳等区域，使得汉口用水市场需求快速增长衰退。

根据公司年报数据，公司供水量近三年填充增长率仅有为1.7%。09年公司日供水量大约83.7万吨，生产能力利用率只为64%左右。

而供水价格三年来未发生变化，为0.52元/吨。在水价不发生变化情况下，其供水资产的内生性快速增长受限。

　　公司污水处理资产主要是坐落于武昌地区的沙湖污水处理厂（一、二、三期），污水处理能力为15万吨/日（35）。其中二期、三期是公司于08年从关联公司武汉市城市排水发展有限公司处并购。09年为并购已完成后运作第一年，通过提高管理能力，充分发挥规模协同优势，运营效率获得了大幅度提高。

污水处理业务的毛利率也由并购前的13.8%下降到35.1%。由于污水处理业务收入规模较小，只相等于供水业务的20%，且单期的污水处理量快速增长较慢，在收购已完成后的经营期并无法沦为公司业绩明显变化的驱动力。

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