备货热情消退后 菜粕何去何从？：大阳城游戏官方网站

节后散户首个交易日菜粕追随外盘深陷跌停，随后打开声浪模式，一路收复失地。整体看，经过年前的简洁暴跌后，菜粕价格已坐落于比较价值区间，节后一根阴线砸出“朱金坑”，中下游备货性刺激下市场有声浪市场需求。那么，此次声浪能否持续？后市行情几何？鉴于菜粕所处的基本面格局，我们指出此次声浪空间受限，更大程度是一种技术上的革除口不道德，缺口XIII后单边大概率重返弱势波动格局，基差也将随着备货热情的消失而回升。

国内市场中加两国摩擦之后抨击菜籽进口积极性。截至2月7日当周，国内沿海进口菜籽总库存降到11.5万吨，同比增加80.88%，正处于历史极低方位，其中两广及福建地区菜籽库存降到10.5万吨，同比增加72.83%。据天下粮仓统计资料，2月和3月分别有一船6万吨澳大利亚菜籽到港和两船共计12万吨加拿大菜籽到港，预计中加关系恶化前菜籽进口维持紧张状态。菜籽供应紧绷造就菜粕库存保持低位。

截至2月7日当周，菜粕库存15000吨，同比上升11.76%。变换节前中下游订购慎重，备货广泛严重不足，节后大力备货，提振菜粕价格及近月基差。

上周菜粕成交价6500吨，较节前一周减少3500吨，增幅116.67%。不过目前油厂榨利较难，随着节后企业相继停工，菜粕供应量漆之后回落。

截至2月7日当周，沿海油厂菜籽榨取开机率3.19%，环比减少32.9%。当周菜籽榨取量(还包括进口和国产菜籽)16000吨，环比减少4000吨，增幅高达33.3%，后期榨取量未来将会更进一步回落。自从加拿大菜籽进口有限，颗粒菜粕的进口量显著下降，一定程度上填补了菜籽进口下降的严重不足。

2018/2019年度(当年度6月至次年5月)进口菜籽粕139万吨，2019/2020年度进口料为120万吨，远高于以往年份(2016/2017、2017/2018年度分别进口75万吨、110万吨)。2020年一季度的3个月进口菜粕预估分别为7.3、7.4、5.4万吨，同比偏多，菜籽进口政策放开前，颗粒菜粕进口未来将会保持强势。

菜粕90%以上用作水产消费，现阶段水产养殖正处于淡季，市场需求端的承托力度受限。根据水产养殖的周期性特征(每年4月份水产投苗开始启动，南方迟至北方，网卓新闻网，水产养殖集中于期为7—10月，一般9—10月份尤为集中于)，4月水产投苗启动前菜粕消费将之后正处于淡季。目前豆菜粕价差比较合理，菜粕对豆粕的替代起到不显著。

同时，H5N1亚型低致病性禽流感仍在蔓延到，一旦疫情蔓延，将对禽类养殖导致有利影响，亦巩固了菜粕的消费市场需求。新冠肺炎疫情也在频发期，聚餐、集会活动增加令其餐饮业倍受压制，也利空粕类消费。整体看，水产养殖淡季变换各类疫情拖垮，菜粕消费不应过分悲观，谨防恐慌性订购欠下未来市场需求的风险。

一旦中下游补库热情消失，因应供应量的回落，将经常出现菜粕库存的积累以及现货阶段性供需流失，进而对近月的基差包含压力。国际市场菜粕的上游虽然是菜籽，但是因为菜粕体量较小，更加多时候受到大豆及豆粕的影响。现阶段正处于南美大豆作物周期，市场探讨巴西及阿根廷大豆的生长与收成。

巴西大豆目前多正处于结荚灌浆期，早于播出大豆已相继收成，截至上周末，巴西大豆收成已完成9%，虽高于去年同期的工程进度19%，但基本和五年均值持平。早于收大豆单产表明大力，巴西大豆丰产格局基本可定，USDA 1月供需报告预估产量为125万吨，去年117万吨，同比增加800万吨，其他咨询机构亦争相下调新作大豆产量预估。阿根廷大豆月底1月中旬已完成采收，布宜诺斯艾利斯谷物交易所预计播种面积为1740万公顷。

目前绝大多数首季大豆正处于单产关键期，二季大豆正处于扬花期。产区天气整体燥多雨，有利于大豆生长，不过局部地区更为干燥，恐对大豆产量导致一定有利影响。USDA预计阿根廷大豆产量料为5300万吨，同比增加200万吨。

布宜诺斯艾利斯谷物交易所2月初预估产量为5310万吨。从气象预报看，阿根廷大豆产区未来两周多降雨，整体不利于大豆生长和成熟期。南美大豆与北美大豆在全球市场是竞争关系，且上半年正是南美新作大豆的集中于上量期。2月14日起我国对进口美豆的关税由33%降到30.5%，进口美豆成本减少，但优势仍很弱于南美大豆。

短期南美大豆丰产预期将之后施加压力美豆及国内豆粕、菜粕，虽然以上利空大部分早已获释，基金清净多持仓正处于比较低位，但利多因素经常出现前，价格大概率之后低位偏弱整理。综上，春节期间菜粕库存低位获取价格承托，但随着企业相继停工，供应紧绷局面边际减轻，声浪幅度有限，后期大概率重返弱势波动格局。整体看一季度菜粕供需两很弱，基本面对立不引人注目，关键因素在于以美豆及豆粕为主导的植物蛋白。

目前美豆缺少交易因素，后期重点注目阿根廷大豆产区天气情况。

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